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IPO动态:千亿风口之下 PCB企业澳弘电子“带病”

发布日期:2020-04-17 17:57

格鲁电竞官网|格鲁电竞赛事预测|格鲁电竞体育赛事 随着新基建的走红,印制电路板(Printed Circuit Board,以下简称:PCB)也登上行业风口。 年初以来,受益于5G东风,PCB板块个股曾多次拉升,以深南电路(002916.SZ)、生益科技(600183.SH)、沪电股

  随着新基建的走红,印制电路板(Printed Circuit Board,以下简称:PCB)也登上行业风口。

  年初以来,受益于5G东风,PCB板块个股曾多次拉升,以深南电路(002916.SZ)、生益科技(600183.SH)、沪电股份(002463.SZ)、容大感光(300576.SZ)为例的PCB企业股价不断走高。

  在此情况下,PCB制造企业常州澳弘电子股份有限公司(以下简称“澳弘电子”)披露更新后的招股书,拟公开发行不超过3573.1万股,募资8.88亿元用于主营业务的建设。

  然而,前五大客户集中度高、“依赖”主要供应商等成了发审委重点关注的问题,与此同时,澳弘电子还存在实控人资产左手倒右手等操作,或将增加公司上市的不确定性。

  澳弘电子成立于2005年,主营PCB的研发、生产和销售业务。实控人为杨九红、陈定红,陈定红系杨九红女婿,二人合计控制公司93.29%的股权。其中,杨九红直接持有公司58.77%股权,陈定红通过直接和间接的方式合计持有公司34.52%股权。

  PCB指在绝缘基材上按预定设计形成点间连接及印制元件的印制板,分为单面板、双面板、多层板等,主要应用于家电、电源、能源、工业控制、通信和汽车电子等领域。

  目前,公司拥有海弘电子、香港昇耀、新加坡昇耀三家子公司。值得一提的是,海弘电子为公司通过增资和收购方式取得。

  海弘电子成立于2004年,注册资本为350万元,经营范围为印制线路板的制造,自营和代理各类商品和技术的进出口(国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外),控股股东为杨九红、陈定红,分别持股70%、30%。

  2018年10月,澳弘电子向海弘电子增资3150万元,增资价格按每注册资本1元。增资完成后,公司持有海弘电子90%的股权,杨九红、陈定红分别持有海弘电子7%、3%股权。

  两个月后,澳弘电子再次分别作价2298.06万元、984.88万元收购杨九红、陈定红所持有的海弘电子剩余股权,收购价格为每注册资本9.38元。

  交易完成后,海弘电子成为澳弘电子的全资子公司,实际上,股权穿透后,海弘电子仍为杨九红、陈定红控制企业。而通过上述左手倒右手的资本操作,杨九红、陈定红合计套现3282.94万元。

  根据 Prismark 的统计数据,中国大陆地区PCB产值由2009年的142.51亿美元增长至2018年的327.02亿美元,年均复合增长率为9.67%,占全球PCB行业总产值的比例已由2009年的34.58%上升至2018年的52.41%,为全球PCB行业的最大生产国。

  2017-2019年,公司分别实现营业收入8.03亿元、8.37亿元、8.45亿元,实现净利润1.03亿元、1.07亿元、1.24亿元。

  澳弘电子生产的PCB产品主要用于家电行业。报告期内,用PCB产品销售占比均在85%以上,客户包括海尔、海信、美的、奥克斯、台湾光宝、LG(乐金)、Whirlpool(惠而浦)、EATON(伊顿)等国内外知名企业及其下属企业。

  财报显示,2017-2019年,澳弘电子前五名客户分别实现销售收入5.9亿元、6.17亿元、6.17亿元,占当期营业收入的比例分别为73.54%、73.75%、73.02%。其中,公司第一大客户海信销售额占比分别为22.55%、24.71%、22.57%。

  同期,胜宏科技、世运电路、奥士康等7家上市公司前五名客户销售收入占比平均值分别为29.21%、31.37%、27.12%。

  目前,中国已经形成了以珠三角地区、长三角地区为核心区域的PCB产业聚集带。

  随着电子产品持续向“集成化、智能化、小型化、轻量化、低能耗”方向发展,将进一步促进PCB持续向高密度、高集成、高频高速等方向发展,PCB制造行业的竞争也将愈发激烈。

  此前,(002916.SZ)在接受投资者提问时回复称,“环保监管日益趋严,PCB行业竞争压力持续加大。2020年开年以来,新冠疫情等突发事件更为企业发展增加了新的挑战,或对规模较小的工厂造成更大压力。”

  未来,若因行业竞争激烈,主要客户停止合作或订单减少,澳弘电子将如何应对大客户变动对经营业绩产生的影响呢?

  作为PCB制造企业,公司生产经营所用主要原材料包括覆铜板、铜箔、铜球、防焊油墨、锡球等等,报告期内,澳弘电子主要采用“以产定购”和“库存采购”相结合的采购模式。

  2017-2019年,公司前五名供应商采购金额分别为3.87亿元、3.6亿元、3.39亿元,占当期采购总额的比重分别为80.99%、78.88%、77.47%。其中,公司第一大供应商昆山展耀贸易有限公司(以下简称“昆山展耀”)采购金额分别为2.35亿元、2.29亿元、2.18亿元,占采购总额的49.21%、50.1%、49.73%。

  同期,可比上市公司、、等可比上市公司前五名供应商采购占比均值分别为43.43%、40.54%、31.15%。

  澳弘电子坦言,未来若昆山展耀原材料供应不足或供应的原材料出现质量问题,恐将会影响公司原材料供应的稳定性,从而影响公司盈利水平。

  上述问题亦引起了发审委的关注,在反馈意见中,发审委要求公司说明与昆山展耀合作的历史、业务稳定性及可持续性,对主要供应商是否存在依赖,是否存在重大不确定性风险。

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